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電解二氧化錳（EMD）的價(jià)格并非一成不變，它受到多重因素的復(fù)雜影響，主要可以歸結(jié)為供需關(guān)系和成本驅(qū)動(dòng)兩大核心邏輯。

1. 成本驅(qū)動(dòng)是基礎(chǔ)：

EMD的主要生產(chǎn)成本來(lái)源于錳礦（碳酸錳礦）和電力。

? 錳礦價(jià)格：錳礦約占生產(chǎn)成本的30%-40%。中國(guó)錳礦資源豐富但品位不高，仍需進(jìn)口部分高品位礦。國(guó)際錳礦價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接傳導(dǎo)至EMD成本端。

? 電力成本：電解工藝是耗電大戶，電力成本約占30%-35%。因此，EMD生產(chǎn)企業(yè)通常布局在電力資源相對(duì)豐富的地區(qū)（如廣西、湖南、貴州）。電價(jià)的上調(diào)會(huì)顯著推高EMD的生產(chǎn)成本。

2. 供需關(guān)系定方向：

? 供給端：受環(huán)保政策、能耗雙控、設(shè)備檢修等因素影響，生產(chǎn)端的開(kāi)工率會(huì)發(fā)生變化，從而影響市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)量。環(huán)保政策的趨嚴(yán)長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)淘汰落后產(chǎn)能，促使行業(yè)集中度提升。

? 需求端：下游電池行業(yè)的旺季（如夏季消費(fèi)旺季、年底備貨季）會(huì)拉動(dòng)需求。更重要的是，新能源行業(yè)對(duì)錳酸鋰的需求變化，正成為影響EMD中長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵變量。

近期行情展望：

當(dāng)前，EMD價(jià)格整體處于穩(wěn)健運(yùn)行態(tài)勢(shì)。一方面，主要原料錳礦價(jià)格保持高位，成本支撐強(qiáng)勁；另一方面，傳統(tǒng)電池需求穩(wěn)定，而儲(chǔ)能市場(chǎng)帶來(lái)的增量需求預(yù)期強(qiáng)烈，為價(jià)格提供了底部支撐。預(yù)計(jì)未來(lái)EMD價(jià)格將呈現(xiàn)“易漲難跌”的態(tài)勢(shì)，高端產(chǎn)品與普通產(chǎn)品之間的價(jià)差可能會(huì)進(jìn)一步拉大。投資者和下游客戶需密切關(guān)注錳礦價(jià)格、環(huán)保政策及下游鋰電正極材料投產(chǎn)進(jìn)度。